新華網北京7月29日電上周，上證指數剛剛站上2000點得以喘息之際，招商銀行(600036)300億元配股和京東方A(000725)400億元定向增發方案迅速出臺，A股應聲下跌。在投資者對兩家公司如此迫不及待感到吃驚背后，實際上，根據滬深交易所公開數據統計，今年上半年已有247家上市公司不動聲色地從A股市場“抽血”超過2300億元。

　　在去年11月浙江世寶(002703)登陸深交所中小板后，近9個月來A股市場沒有一單IPO上市融資，但增發、配股等已上市公司的再融資卻絡繹不絕。

　　特別是在7月份股市小幅反彈以來，上市公司再融資熱情被充分激活，威遠生化(600803)定向增發募資67億元、中國國旅(601888)定向增發募資25.6億元，再加上招商銀行、京東方A的巨額再融資計劃，以及部分上市公司通過發行可轉債融資，截至7月末，今年股市再融資總額已經相當于新增了1／3個創業板。

　　再融資“抽血”力度不減，股市卻再次陷入低迷。上半年上證指數與深證成指分別下跌12.8%和15.6%。

　　復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三指出，這次花了9個月時間不發新股，停止IPO融資，對于國家及上市公司來說等于掏錢養股市，即大海中的“休漁期”。但股市總體不漲，還處于下跌之中，這其中有經濟基本面的原因，也有像招商銀行、京東方等上市公司再融資，給人當頭一盆冷水的感覺。

　　就在招商銀行和京東方A公布巨額再融資計劃后，兩家公司股價隨即連續下跌，招商銀行3天內市值縮水超過70億元，京東方A的股價則在兩日內大跌10%。股民和機構投資者對于上市公司再融資中的三大怪相表示質疑。

　　其一，為何上市公司在市場剛一反彈就宣布再融資計劃？

　　根據再融資相關規定，增發、配股的價格和募資前的股價緊密相關，這意味著股價越高，上市公司募集的資金也就越多，因此不少上市公司都希望借著股市上漲迅速拿出再融資方案，募集更多的資金。不過，從目前投資者的反應來看，市場對于上市公司著急募集資金并不歡迎。股民的意見與股市的反應基本一致。有股民表示：“對上市公司再融資，我們股民做不了什么，但可以‘用腳投票’把股票賣掉。”

　　其二，對再融資的熱情遠超分紅，讓人質疑上市公司只想“抽血”不想“輸血”。

　　有投資者發現，計劃增發224億股的京東方A，自2005年以來就從未進行過分紅，而這僅僅是上市公司“融資熱、分紅冷”的一個縮影。

　　天相投資顧問有限公司證券分析師石磊研究發現，雖然在監管層的要求下，實施分紅的上市公司數量逐漸增加，占比從2008年的52%提升至2011年的67%，分紅金額也逐年增加，但其占凈利潤的比例卻從2008年的41.69%，降至2011年的31.35%。

　　與之相對應的是，在IPO募資上市后，A股公司的再融資規模卻持續上升，尤其是上市銀行在補充資本金的壓力下，連年來從股市“抽血”幅度最大。計劃再融資300億元左右的招商銀行，其一次募資就幾乎相當于這家銀行近3年來的分紅總額。

　　英大證券研究所所長李大霄指出，目前歐美等成熟市場上市公司的利潤分紅比例一般為40%-60%，美國上市公司稅后利潤的50%-70%用于支付紅利，相比而言，我國上市公司分紅比例偏低。

　　其三，不少上市公司增發股票“肥”了自己卻“瘦”了投資者，不少增發股份上市后就跌破增發價，給投資者帶來的巨大損失令人質疑。

　　今年1月份以每股3.71元增發21.72億股的酒鋼宏興(600307)，目前的股價僅在每股2.7元左右，9家投資機構浮虧逾20億元；年初以每股12.36元定向增發19.15億股的興業銀行(601166)，目前股價僅為每股9元左右，投資機構巨額虧損64億元。

　　對此，一家證券公司從事上市公司再融資的投行人士表示，投資機構參與公司再融資的限售期大多為1年，在這期間雖然公司股價波動在所難免，但如果股價大幅跌破增發價格，就意味著上市公司再融資是以犧牲投資者利益為前提的，這將打擊投資者的積極性。