國債規模擴大使得債券收益率降低，償債負擔卻上升資料 來源：招商證券

　　日本債務水平一直居高不下。目前，日本的公共債務規模是經濟總量的兩倍以上，在所有發達國家中最高。日本未來會因奧運會而興建眾多建筑、購買更多設備，這將增加日本的債務負擔，其債務率突破230%指日可待，也加大發生黑天鵝事件的風險。

　　目前，日本政府預算的24%用來償還債務，隨著債務增加，該比例未來還可能繼續上升。截止6月30日，日本流通公共債務(包括借款)達到1008.6萬億日元，與此前的三個月相比上漲1.7%。這個債務量超過了德國、法國和英國經濟規模之和。在超過千萬億日元的債務中，日本政府債占830.5萬億日元。

　　如果僅從數據來看，日本比負債第二高的希臘157%的負債率還要高近100個百分點，債務危機遲遲沒有爆發簡直是個“奇跡”。這是由于日本絕大多數國債由本國人持有，這也使得日本政府借貸成本較低，10年期債券收益率僅為0.86%。

　　通貨緊縮預期和較為保守的投資文化是日本人大量購買國債的主要原因。但大眾的投資心理是容易改變的。

　　如果未來幾年美國經濟走強、全球經濟增長前景樂觀，日本人投資的風險偏好也可能隨之上升。日本投資者可能尋找國債之外的其他投資機會，一旦這樣的情況發生，日本政府需要提供更高的利息吸引投資者購買國債，這將大大增加日本政府的債務負擔。

　　債臺高筑的日本政府正是因為借貸成本較低才維持正常運營，如果利息支出出現快速上升，那么日本債務泡沫就存在突然破裂的可能性。