對于認真的投資者而言，每年的三四月份是個忙碌的時節。這兩個月是上市公司年報集中披露的階段。目前，已有約400家上市公司披露了2012年年報。隨著資本市場不斷成熟，上市公司業績表現與宏觀經濟關系越來越緊密。研讀上市公司年報，可以感知經濟運行新的變化；而對宏觀經濟格局的把握，也會讓投資者在確定投資方向時心里更加有底。

　　經濟轉型

　　幾家歡喜幾家憂

　　消費 股顯現成長潛力，投資類 股票 則處在一個相對艱難的時期

　　近幾年來，消費對于經濟增長的貢獻率穩步提高，投資的貢獻率則相應有所下降，這反映了中國經濟結構的變化趨勢，而這一變化也體現在上市公司的業績上。

　　旅游是目前消費增長的熱點領域，旅游類上市公司的業績由此“水漲船高”。中國國旅(601888)公布的業績快報顯示，2012年公司凈利潤同比增長44.76%，每股收益達到1.13元。公司表示，受益于海南離島旅客免稅購物政策的實施和進一步放寬，公司免稅業務收入和利潤實現較大幅度增長。云南旅游(002059)的年報也顯示，去年公司凈利潤同比增加超過四成，其旅游景區、旅游地產、旅行社、會議餐飲和物業服務等板塊實現的營業收入增幅均超過15%。

　　文化消費近年顯現了巨大的潛力。樂視網(300104)2012年實現凈利潤1.94億元，同比增加48.1%。2012年，樂視網的流量、覆蓋人數等繼續穩健提升，預計今年第一季度盈利繼續保持高速增長。光線傳媒(300251)、華誼兄弟(300027)等影視類公司去年也都實現了頗為快速的增長。在消費升級過程中，主營珠寶的老鳳祥(600612)受益多多。根據其業績快報，公司2012年營業總收入同比增20.95%，凈利潤也增長16%，主要原因是公司核心業務黃金珠寶首飾拓展市場收效顯著，由此帶動銷售收入和盈利水平的同步增長。

　　隨著人們對自身健康關注度不斷提高，屬于大消費概念的醫藥行業成為去年整體表現最為搶眼的板塊。據統計，目前已公布年報或業績快報的醫藥上市公司有80家左右，其中絕大部分實現正增長，增長率超過30%以上的公司占近1/3。醫藥股的業績增長也得到市場的熱情回應。今年以來，醫藥股整體漲幅超過20%，相對A股整體的估值溢價也達到歷史高位。

　　與消費股相比，投資類股票則處在一個相對艱難的時期，成為業績下滑扎堆的群體。截至3月18日公布的近400家年報中，凈利潤出現負增長的150多家，其中有22家來自機械設備行業。據分析，機械設備行業受宏觀經濟形勢影響，各地施工項目增量有限，導致2012年工程機械延續頹勢，各重點產品銷量下滑明顯。

　　水泥行業的業績也明顯受到投資增速放緩的拖累。四川雙馬(000935)年報顯示，公司在營業收入僅下降8.3%的情況下，凈利潤降了94.77%。公司認為，房地產限購政策等抑制了水泥需求，導致水泥單價下跌，是盈利未達預期的主因。此外，福建水泥(600802)、天山股份(000877)等業績也都出現大幅下降。

　　企穩回升

　　藍籌股表現穩定

　　藍籌股穩定的業績表現，受到機構投資者青睞。中小公司的抗風險能力相對顯得弱一些

　　中國經濟增速在2012年經歷了從回落到企穩回升的轉換。去年四季度以來，無論宏觀層面還是企業層面，經濟發展均出現了向好的趨勢。作為上市公司中流砥柱的藍籌股，2012年年報業績也體現了較為穩定的特征。

　　以銀行股為例，興業銀行(601166)、民生銀行(600016)2012年業績增幅都超過了30%，寧波銀行(002142)、招商銀行(600036)的增長也達25%左右。此前銀監會公布的數據顯示，2012年，我國商業銀行全年累計實現凈利潤1.24萬億元，同比增長19%，而2011年凈利潤增速則為36%，有較大幅度下滑。雖然增速放緩，但考慮到銀行業已連續數年高速增長，目前的放緩也是一種正常的回歸。

　　正處在調控漩渦中的房地產板塊，則呈現業績兩極分化的態勢，預增和預減的公司幾乎相當。在房地產板塊中，既有公司2012年陷入虧損，也有公司凈利潤有望翻倍。而地產龍頭股萬科、保利、招商等的業績表現，則體現了“強者恒強”的定律。萬科2012年年報顯示，其凈利潤同比增長30.4%；全面攤薄凈資產收益率達到19.66%，為1993年以來最高水平。

　　藍籌股穩定的業績表現，受到了機構投資者的青睞。年報顯示，萬科A(000002)的QFII持股數量從上期的7986.8萬股上升到去年末的1.68億股，一個季度上升幅度達110%，上海機場(600009)的QFII持股也上升了91%。此外，南京銀行(601009)、中海發展(600026)等公司的前十大流通股中，也閃現著QFII的身影。

　　與大公司相比，中小公司的抗風險能力相對顯得弱一些。根據1000余家中小板、創業板公司披露的年報或業績快報，去年中小板、創業板公司整體業績表現為負增長。

　　行業下滑

　　業績“地雷”不可不防

　　部分上市公司由于行業景氣下滑拖累而交出難看“答卷”

　　“預計虧損72億元”。當中國中冶(601618)公布其2012年業績預報時，很多投資者都感到很驚訝。

　　據稱，中冶的巨額虧損源自鋼鐵業務低迷、“走出去”戰略受挫以及光伏行業巨虧等多重原因的疊加。事實上，因為行業景氣度下滑而引發上市公司巨虧的，早有先例。因為海運市場萎縮，中國遠洋(601919)2011年巨虧104億元，成為當年的“虧損王”，2012年上半年中國遠洋繼續虧損48.72億元。

　　光伏產業是2012年較為“悲催”的一個行業。由于產能嚴重過剩，產品價格下跌，這個板塊成為虧損股集中的地方。航天機電(600151)年報顯示，2012年度公司虧損8.89億元，每股虧損0.843元，主要系光伏產品價格大幅下跌等。超日太陽、天威保變(600550)、向日葵(300111)、東方日升(300118)、天龍光電(300029)、海得控制(002184)、精功科技(002006)等光伏產業相關個股業績均告巨虧。

　　不少鋼鐵上市公司在2012年也開始出現虧損。由于行業低迷，鋼材價格持續走低，社會庫存增加，整個鋼鐵行業處于虧損狀態。不少公司的主要產品平均售價同比下降較多，而其成本卻未能同步下降。