6月24日，余額寶公布了其最新7日年化收益率：3.6730%。6月16日以來，余額寶收益率首次“破4”，并已“九連跌”，跌至歷史新低。其他類余額寶的貨幣基金收益率也是一路走低。網易現金寶、百度百賺等“寶寶類”產品最新的7日年化收益率都在4%附近。

而在2年前，余額寶于2013年6月13日上線時，其7日年化收益率就超過4%，并在2014年1月創下6.76%的歷史最高紀錄。由于收益率維持高位，當時的余額寶“吸金”能力極強。在上線僅8個月之后，余額寶的規模迅速超過4000億元。今年一季度末，余額寶規模更沖破了7000億元大關，使其背后的天弘基金一舉躍升，坐上國內基金規模的頭把交椅。

由于余額寶等“寶寶類”產品實際上就是貨幣基金，其資金投向中，大部分為銀行協議存款。因此，市場資金面的狀況對余額寶等產品的收益水平影響較大。一般來說，市場資金面趨緊，余額寶收益率上升；市場資金面趨松，余額寶收益則下降。

近期，貨幣基金收益的下降與資金市場利率的一路走低相關。去年以來，為降低實體經濟融資成本，中國人民銀行3次降息、2次降準，保持了市場流動性松緊適度。與此同時，還通過中期借貸便利、常備借貸便利等各種短期和中期貨幣政策工具調節市場流動性狀況。因此，今年以來，市場利率逐步下降。4月，上海銀行間同業拆放利率的關鍵品種——7天期Shibor跌至4%以下，5月中旬后，更一度跌至2%以下。截至6月24日，7天期Shibor仍然保持著3%以下的低位。

在市場資金面松緊適度的狀況下，“寶寶”的“議價”能力明顯下降，收益率也大不如前。與此同時，A股市場行情的火爆，也導致了部分投資資金分流。這也影響了“寶寶類”產品的規模。在今年一季度規模一度“觸頂”后，截至5月末，余額寶規模已跌至6678億元。好買基金研究總監曾令華認為，目前，在實體經濟融資成本趨降的大背景下，余額寶收益再度走高比較困難，整體收益仍會趨于下降。

從成熟市場的經驗看，隨著利率市場化的不斷推進，“寶寶類”理財產品將逐步減少，甚至消失。如美國曾在2004年左右出現過類似余額寶的貨幣基金產品，但在2008年國際金融危機后逐漸消失。隨著市場利率水平的下降，余額寶這樣的理財產品或將逐步失去優勢，其生存空間將遭受擠壓。(經濟日報 記者 陳果靜)

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