本周二，A股市場(chǎng)溫和反彈，滬綜指收復(fù)了20日均線。融資客積極性也進(jìn)一步提升，兩融余額為8676.08億元，環(huán)比提升逾30億元，已連續(xù)兩個(gè)交易日提升。但周三指數(shù)震蕩回落，股指仍處在縮量盤局之中，雖然供給側(cè)改革相關(guān)板塊反復(fù)活躍，但是這些傳統(tǒng)板塊難以帶動(dòng)市場(chǎng)人氣回暖，短線兩融余額的連增勢(shì)頭料難延續(xù)。

兩融余額兩連增

周二，A股市場(chǎng)反彈過(guò)程中，融資買入額為462.22億元，環(huán)比提升逾40億元，顯示出買入熱情高漲；而融資償還額也快速攀升，從周一的389億元提升至周二的432億元，顯示出資金謹(jǐn)慎情緒開始增強(qiáng)。融資余額在周二增加29.80億元，收?qǐng)?bào)于8640.81億元。與此同時(shí)，融券余額也小幅提升，收?qǐng)?bào)于35.28億元。

周二，創(chuàng)業(yè)板指漲幅領(lǐng)先，這與計(jì)算機(jī)、電子等板塊的反彈有關(guān)，融資客也加倉(cāng)了相關(guān)板塊。行業(yè)方面來(lái)看，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，共有19個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)融資凈買入，其中，房地產(chǎn)、電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)的融資凈買入額居前，分別為6.05億元、4.85億元和4.36億元；醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、化工行業(yè)的凈買入額也均超過(guò)2億元。

相對(duì)而言，采掘、食品飲料和公用事業(yè)行業(yè)的凈償還額居前，分別為2.32億元、1.64億元和5392.01萬(wàn)元。值得關(guān)注的是，采掘板塊是周一“煤飛色舞”行情的主角，但是在周二快速回落，顯示出熱點(diǎn)持續(xù)性不佳、主線不明晰的特征。

從個(gè)股來(lái)看，東旭光電、中信國(guó)安、萬(wàn)科A和方大炭素的融資凈買入額均超過(guò)2億元；此外，強(qiáng)生控股、歐菲光、中安消和天業(yè)股份的凈買入額也均超過(guò)億元。相對(duì)而言，五糧液、大名城和潞安環(huán)能的凈償還額居前，分別為8596.90萬(wàn)元、6546.14萬(wàn)元和6271.75萬(wàn)元。

兩融升勢(shì)難延續(xù)

不過(guò)，經(jīng)歷了兩天的上漲突破之后，從周三的情況來(lái)看，獲利回吐已經(jīng)開始。主要股指停止上揚(yáng)，開始窄幅震蕩整理，市場(chǎng)熱點(diǎn)重新轉(zhuǎn)回有色金屬、鋼鐵、煤炭和銀行等供給側(cè)改革相關(guān)板塊。在這種情況下，兩融資金持續(xù)攀升的難度加大，更大可能是隨著行情上下波動(dòng)。

當(dāng)前，兩融余額維系在8000億元至9000億元的水平。興業(yè)證券首席策略分析師謝偉玉認(rèn)為，這意味著投資者對(duì)杠桿資金的使用回到了正常狀態(tài)，預(yù)計(jì)會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間。

實(shí)際上，兩融市場(chǎng)不僅是敏感資金的聚集地，反映了市場(chǎng)情緒和資金熱情，而且還是資金進(jìn)出的途徑，發(fā)揮了市場(chǎng)的蓄水池功能。這種上下波動(dòng)也就意味著，資金持續(xù)入場(chǎng)的動(dòng)力不強(qiáng)。這一點(diǎn)可以從盤面上得到線索，市場(chǎng)熱點(diǎn)趨于散亂，雖然供給側(cè)改革相關(guān)板塊反復(fù)活躍，但是這些傳統(tǒng)板塊難以帶動(dòng)市場(chǎng)人氣回暖，難以擔(dān)綱大盤突破的主力軍，賺錢效應(yīng)不足，也就難以吸引資金跟進(jìn)，呈現(xiàn)出漲跌交替的短線行情。

在中低杠桿維系的情況下，行情很難出現(xiàn)大漲大跌，存量博弈的特征會(huì)較為明顯，兩融余額的入場(chǎng)積極性相對(duì)有限。

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