在場外配資日漸蕭條的情況下，一種全新的炒股方式——眾籌炒股悄然興起，并受到熱捧。這種眾籌炒股的模式里有三個重要角色：一是“炒股牛人”，即實際操盤人，二是一批“小白”股民，即跟投人。此外，還有在其中充當“中介”角色的互聯網理財平臺。盡管不少眾籌炒股平臺上引用《民法通則》及《合同法》等作為該模式的法律解釋，但業內還是出現不少質疑聲音。他們普遍認為，這種模式處于監管的真空之中，使很多不具備風險承擔能力和風險識別能力的投資人進入證券市場，不可避免面臨著隨時被叫停的政策風險。

深圳商報記者 謝惠茜

眾籌炒股又被稱為集資炒股，在業內還有叫“股票合買”、“股票跟投”等聽上去高大上的名字。但無論使用哪種名字，在場外配資叫停之后，一波民間資金正通過互聯網的方式匯集到一起，再次悄悄流入股市。在此背后，是一批充當“中介”的互聯網理財平臺和“炒股牛人”的身影。

眾籌炒股接棒配資走紅

在去年，證監會徹底叫停股市多種形式的場外配資后，民間“借杠桿炒股”的現象似乎一下子就沉寂了下來。

但永遠不要小瞧市場的創新力量。

在失去場外配資資金的情況下，一種全新的“加杠桿”炒股方式悄然興起，并受到熱捧，而這種方式便是眾籌炒股。只不過這次將杠桿加到了“炒股牛人”身上。

深圳商報記者在調查的過程中發現，這種眾籌炒股的模式里有三個重要角色：一是“炒股牛人”，即實際操盤人，二是一批“小白”股民，即跟投人。此外，還有在其中充當“中介”角色的互聯網理財平臺。

具體的操作過程是，這些互聯網理財平臺根據特定的標準和條件去尋找或者通過審核平臺上自薦的投資人，篩選、認證出一批炒股能力較強、過往交易業績較好的“炒股牛人”，然后由其在平臺上發起眾籌項目，項目募集資金只能用于二級市場股票交易。而平臺上的其他投資者，可對這些項目進行投資，同時可以共享這些項目的收益和風險。

“我們這個業務是去年7月1日才正式上線的，截至目前也就一年多的時間，但投資人已經累計跟投了6~7千萬了。”人人操盤合伙人畢建昨日在接受記者采訪時透露。“我們有超過上萬的投資人，都是在平臺上已經完成跟投的。”記者致電另一家同樣專注于此業務的平臺隕石地帶的客服，得到的是類似的回復。

具體項目模式各平臺有別

在該模式悄然興起后，主打這樣的互聯網理財平臺也如一夜春風般崛起。但記者在調查中發現，具體到項目模式上，各個平臺上還是有所區別的。

就拿業內較為出名的兩家平臺——人人操盤及淘股神來舉例，雖然其業務模式看上去非常相似，但仔細研究下來，卻還是有一些不同。

比如，兩家平臺上眾籌炒股的項目都大致分為兩種類型，一種是保本型，另外一種是進取型。但淘股神相較于人人操盤，還多了一種項目類型，為穩盈型，即除了保證跟投人的本金不受損失外，同時無論是股票盈利還是虧損的狀態，都要保證讓投資人獲得一定的保底收益。此外，在股票盈利的時候，跟投人還能獲得一定的項目收益分成。這樣的模式同樣出現在隕石地帶上，而且記者注意到，在隕石地帶上，所有的項目都是穩盈型的。據其官方介紹，其操盤人“在平臺設立項目風險金承擔固定收益和優先止損，超額收益八二分成：操盤手提80%，投資人提20%”。如在該平臺上最新發布的一個項目“信宜東方15期T+25”，在該項目的描述中便提到，“固定收益2.80%，超額收益二八分成，項目合買額度1000萬元，操盤手風險金150萬元，操盤期限25天。”

“其實，這種保本保收益的模式就跟去年的P2P配資很像了，在我的理解里，現在的股票合買應當是一種全新的創新模式，應當更類似‘微型私募’而不是配資。”一位不愿具名的業內人士指出。

處監管真空前景難測

正因如此，在不少人，尤其是有閑錢又苦于不懂操作的小白股民眼里，這確實是較為省事又安全，同時回報又頗高的一項投資。

深圳商報記者也粗略計算了一下，若像上述隕石地帶項目中提到的那樣，跟投人在鎖定短短25天后便可獲得2.80%的固定收益，那么投資人的固定年化收益至少將超過40%，如果再加上投資者的浮動收益，實際收益將更高。

這么看來，這確實是一個非常可觀的收益，足以秒殺市場上幾乎所有的理財產品。

但是，這樣模式真的合法合規嗎？

在這些眾籌炒股的平臺上，對于該模式的法律解釋，大多都是依靠《民法通則》關于合伙人的規定，并表示符合《合同法》及最高院相關司法解釋和電子合同的有效性及可行性。對于平臺的作用，則是根據《合同法》第四百二十四條的規定，“居間合同是居間人向委托人報告訂立合同的機會或者提供訂立合同的媒介服務，委托人支付報酬的合同。”根據《合同法》第四百二十六條的規定，“居間人促成合同成立后，委托人應當按照約定支付報酬。”

隕石地帶方面表示，“平臺為民事主體提供居間服務，為雙方提供信息發布服務，促成雙方形成合伙經營關系的行為有著明確的法律依據，受法律保護”。

盡管如此，業內還是出現了不少質疑的聲音。他們普遍認為，這種互聯網理財平臺現階段的蓬勃發展是因為正好處于監管的真空之中，但卻不可避免面臨著隨時被叫停的政策風險。

“雖然這些眾籌炒股平臺業務模式所依托的法律基礎，是《民法通則》中關于合伙人的規定，但我認為民法通則屬于是民事法律關系中的一般法律規定，還需要滿足特別法及相關司法解釋的要求。而且在眾籌炒股模式中，操盤人作為領投人，普通投資人作為跟投人，實際上屬于一種代為理財的概念，是實際對外經營咨詢業務，收取傭金，承擔保底責任，操盤人作為自然人，可能涉嫌非法經營。如果沒有限制投資人的投資金額、投資人數，很可能將會觸犯非法集資的紅線。”一位不愿具名的深圳律師在接受記者采訪時表示。

他進一步指出，參考《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）》（征求意見稿）的規定，股權眾籌有嚴格的合格投資者限制，雖然眾籌炒股不屬于股權眾籌，但其均屬于證監會監管，監管思路應該是一樣的，所以不排除將來會被叫停的可能。

“這樣的炒股模式其實就是踩在法律的灰色地帶。過去炒股的人群中有些互相信任的朋友，會自己在小圈子里組個合伙企業，跟著其中的帶頭大哥進行操盤。這種形式規模都很小，也是法律所允許的。但如果是非熟人之間的募資，應該以非公開募集的形式走私募基金的路線，因為除了公眾公司外，其他的主體都不能公開發行或募集。”另一位業內資深人士亦指出。

記者也注意到，去年底發布的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》中，提到禁止向借款用途為投資股票市場的融資提供信息中介服務。其實也是為了杜絕變相以互聯網的形式進行陽光私募的行為。

“另外，眾籌炒股模式資金流向如何保證，也是一個難題。多數平臺會標榜第三方支付、銀行、證券公司監管，但是實際情況是，投資人的資金必然會經歷匯集至某證券賬戶的過程，這個過程是需要所謂的操盤手人為操作的，也無人去監管，容易出現漏洞。而且，證券市場本身具有高風險高收益的特點，所以對于投資人的風險承擔能力和風險識別能力是有要求的。而眾籌炒股使很多不具備風險承擔能力和風險識別能力的投資人進入證券市場，平臺承諾保底收益的行為本身是具有很高的投資風險和社會風險。”智金匯創始人楊溢表示。

業者稱愿“戴著鐐銬起舞”

對此，畢建也承認了平臺所可能面臨的政策風險，也承認在操作的過程中有可能存在的道德風險。但他認為，從整體上來看，由于此種模式風控路徑比較清晰，因此目前最大的風險在于政策風險，在資金安全方面相對市場上很多理財產品來說已屬不錯。

因此，畢建表示，雖然也有被隨時叫停的擔憂，但平臺不會停止對創新模式的探索。他將其稱之為“戴著鐐銬起舞”。畢建告訴記者，其最初創新這種模式的目的，在于通過互聯網引導散戶把專業的事交給專業炒股的人做，“眾所周知，中國是一個散戶的市場，而這樣的市場是不健康的，幫助中國證券市場淘汰散戶，是成熟資本市場必須經歷的一個過程。而且人人操盤突出了平臺的社交屬性，此舉就是為了規避公募基金不透明的現狀，同時降低私募基金的門檻，就是為了讓更多的小白可以享受到炒股投資的樂趣。”

事實上，這一塊市場空間也非常值得想象。據公開數據顯示，目前中國股民數已超億，而其中真正會操盤的人不足10%。

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