鋼鐵、有色下滑，汽車平穩，醫藥小增，地產上升

　　在2012年“A股最賺錢公司100強”中，鋼鐵、有色金屬、汽車、生物制藥、機械制造、零售等領域中的佼佼者均入選。這當中，格力空調、海螺水泥、中聯重科、新希望等相對“小盤股”的凈利潤和毛利率增幅迅猛。

　　對比過去兩年中國經濟研究院關注的五大行業，可以看出一年以來的行業變化。

　　2012年的鋼鐵行業，正在步入一個較長的調整期。國內鋼鐵產能明顯過剩，鋼鐵企業經營陷入困頓，鋼鐵業的利潤高增長時代已很難再現。與2011年相似，鋼鐵行業只有寶鋼股份一家進入100強榜單，凈利潤從2011年的77.36億元增長到104.33億元，從第34位上升到第26位。而排在鋼鐵行業凈利潤前十位的其他上市公司就不那么幸運了，新興鑄管、鄂爾多斯、方大特鋼、大冶特鋼、酒鋼宏興的凈利潤都有所下滑，2011年上榜的武鋼股份、本鋼板材、寶鋼股份、西寧特鋼都跌出前十。

　　2012年，金屬需求下降也拖累了有色金屬的利潤，前十位的上市公司凈利潤都有所下滑，但總體格局沒有太大變化。紫金礦業、江西銅業、山東黃金、中金黃金、包鋼稀土仍包攬行業凈利潤前五位，前四位都入列100強榜單，只有包鋼稀土的凈利潤從2011年56.09億元大幅下滑到2012年的16.73億元，跌出榜單。2011年位列十強的銅陵有色、中金嶺南和西部礦業，被洛陽鉬業、金馬集團和中科三環取代。

　　2012年的汽車業，既沒有高歌猛進的增長，也不像2011年那樣悲觀，業績基本保持平穩，各有升降。上汽集團凈利潤小幅下滑，但仍以絕對優勢占據行業榜首；2011年位列行業第五的長城汽車，凈利潤增長63%，2012年躍居第二位；華域汽車小幅增長，仍列第三；濰柴動力凈利潤下滑近一半，從第二跌至第四。而2011年位列行業第四和第七的廣汽集團、比亞迪，2012年跌出前十。由于廣汽集團“不給力”，入列100強榜單的上市車企從2011年上榜5個縮減為4個。

　　生物制藥行業前三依然為上海醫藥、復興醫藥、云南白藥占據，依然唯一入列100強榜單的上海醫藥從第83位上升至第81位，且行業2012年前十位的凈利潤均比2011年有一定增長。

　　統計顯示，雖然地產行業在2012年實現的歸屬于母公司凈利潤同比上漲15%，但整個行業2012年期末存貨賬面余額為1.56萬億元，是存貨余額最高的一個行業。

　　業內人士稱，房地產業的存貨有其特殊性，其存貨除了住宅等開發產品之外，一些企業會將獲取的開發用土地記入存貨科目。而土地一般不會貶值，部分大型地產公司存貨增加較多主要是其資產規模擴大，并不代表其地產銷售出現問題，從存貨周轉率可以看出，2012年房地產上市公司去庫存有所加快。

　　在整個房地產行業回暖的大背景下，一些差異化的現象也開始顯露。

　　招商證券研究顯示，二線城市與一線城市相比，仍然需要更長時間去周期。另外，不同上市房企由于銷售重點倚重不同類型的商品房，其存貨情況出現差異化。

　　在“招保萬金”四大上市房企中，除了堅持走中高端項目路徑的招商地產以外，其余3家2012年存貨期末余額占總資產比重均較2011年末有所下降。更令人擔憂的是，招商地產在2012年度由于兩個房地產項目的可變現凈值低于賬面價值，計提了2.78億元的存貨跌價準備，使其存貨跌價準備的期末余額從2012年初的2.96億元上漲到5.75億元。

　　體現在2012年榜單上的結果是，“招保萬金”2012年齊整整地出現在地產行業凈利潤前四強的位置上，萬科A、保利地產、金地集團、招商地產分別入列100強榜單的第18、30、57、58位。入列100強榜單的上市地產企業從2011年的6家，增加到2012年的8家。其中，2011年連行業十強都沒進的金地集團，2012年直接殺入行業第三。而2011年位列100強榜單第99位、行業第六的首開股份，2012年凈利潤下滑，跌出100強，位列行業第十。2011年位列行業前十的華僑城A、金融街、新湖中寶、榮盛發展、華夏幸福，2012年均保住了地位，凈利潤都有所增加。而2011年位列行業第九的北京城建，2012年跌出十強。

　　從長期來看，中信證券認為，如果行業維持2005—2012年12.3%的平均銷售增速，則在2015年全國的住宅銷售面積將遠超過內生的需求，2014年下半年將迎來行業的長期拐點。如果行業在未來明顯放慢速度到5%左右，則將在2017年上半年迎來行業的拐點。

　　最會賺錢的公司：四川金頂　　

　　地產連續兩年“很會賺錢”

　　再看看“2012年A股最會賺錢公司50強”。

　　我們選擇的指標是銷售凈利率，這一指標又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。該數值越高，說明企業的獲利能力越強。

　　按照銷售凈利率排名，有趣的一幕出現了，位列最賺錢公司榜首的工商銀行的銷售凈利率只排在第46位。第一名被四川金頂獲得，而2011年榜單榜首的吉林敖東則降到了第44名。

　　第二至十位的分別為安信信托、青鳥華光、石峴紙業、鹽田港、東盛科技、愛建股份、創興資源、中航投資、九洲電氣、廣東明珠。和2011年相比，二到十的排位發生了巨大變化，唯有鹽田港、廣東明珠還出現在2012年的排名中。

　　《中國經濟周刊》統計顯示，2011年盛產高銷售凈利率公司的地產、金融、科技類綜合企業，在2012年轉變為建筑材料、醫藥生物、地產。地產業依然保持了它會賺錢的“品質”。

　　壞公司“擴容”　　

　　虧損企業占滬深兩市9%，設備制造、鋼鐵、有色等成虧錢大戶

　　標準：虧損(凈利潤下降幅度大)，盈利能力差(銷售凈利率低)

　　有盈利必然有虧損。而在2012年總體“零增長”的情況下，虧損更加嚴重。

　　據上海證券交易所、深圳證券交易所數據顯示，滬深兩市2012年共有222家企業出現歸屬母公司股東的凈利潤虧損，比例幾近9%，相比2011年的6.51%(153家)、2010年的4.89%(102家)，虧損面繼續放大。

　　綜合數據顯示，200多家虧損企業中，包括華銳風電、億晶光電在內的電氣設備企業有14家，包括昆明機床、華東數控在內的通用機械企業有12家，包括*ST韶鋼、新鋼股份在內的鋼鐵企業有11家，包括*ST二重、振華重工在內的專用設備制造企業有9家，包括中國鋁業、*ST鋅業在內的有色金屬冶煉與加工企業有9家，包括云天化、昌九生化在內的化學制品企業有9家，包括*ST祥龍、山東海化在內的化學原料企業有8家，包括中興通訊、*ST科健在內的通信設備企業有6家，包括*ST遠洋、*ST鳳凰在內的航運企業有5家。地產行業也在此顯露出其差異化的現狀，在虧損企業中，有*ST玖龍、*ST珠江等9家地產企業，不過他們的凈利潤虧損最多不超過2億元，排名集體靠后。

　　此外，200多家虧損企業中，“披星戴帽”的企業達到47個。

　　很多在2012年上市的“次新股”拖累了整體業績。據統計，156家2012年上市的“次新股”中，還有59家凈利潤出現了同比下降，其中25家降幅超過30%。

　　鋼鐵、航運、有色等行業的國有企業成為虧錢大戶，其中，鋼鐵行業是“重災區”。有分析人士表示，上述幾個行業在2013年或仍難擺脫虧損的局面。

　　虧損十大上市公司：鋼企占一半，三家二連虧

　　2012年A股十大虧損公司依次是：*ST遠洋、中國中冶、中國鋁業、*ST鞍鋼、馬鋼股份、山東鋼鐵、安陽鋼鐵、*ST鋅業、華菱鋼鐵、*ST二重。

　　與2011年十大虧損公司對比，*ST遠洋、*ST鞍鋼、*ST鋅業均是“二進宮”。值得關注的一個現象是，由于一些國有企業已經連續兩年虧損，公司股票在年報披露后即“披星戴帽”，如中國遠洋現為*ST遠洋、鞍鋼股份變為*ST鞍鋼。

　　從行業分布來看，位列虧損前十位的上市公司中，鋼鐵業5家，占據了半壁江山。另外，通訊設備制造業的中興通訊，因為2012年快速突破部分重點運營商及市場而采取的較為激進的市場策略，以巨額虧損位列虧損榜第11位。

　　從企業屬性來看，在前十大虧損公司中，央企占據了一半，分別為*ST遠洋、中國鋁業、中國中冶、*ST鞍鋼和*ST二重，合計虧損額超過300億元。

　　其中，*ST遠洋繼2011年凈虧104.48億元成為“A股虧損王”之后，在2012年再度蟬聯這一稱號，凈利潤再虧95.59億元，從而成為A股“史上最大ST股”。相比*ST遠洋的續虧，排名第二和第三的中國鋁業和中國中冶2012年都是首虧。

　　對此，中國鋁業表示，由于受鋁價下跌影響，公司自產電解鋁銷售價格(全年平均)下降幅度為7%左右，導致主營業務毛利同比下降約66億元，下降金額占毛利同比下降總金額的95%，且公司期末鋁價較上年末大幅降低，使得存貨跌價準備計提數高達15.11億元，較2011年度大幅度增加；中國中冶則稱正在通過各種辦法扭轉局面，以防“披星戴帽”。

　　除上述虧損前三外，*ST鞍鋼、*ST二重、*ST彩虹、S上石化、天威保變、*ST長油、振華重工和藍星新材等一批央企或央企所屬上市公司2012年的虧損額均超過了10億元，成為名副其實的虧損大戶。

　　虧損背后：越補越虧？

　　面對虧損，企業多將巨虧原因歸結為行業與市場問題，但對于國有企業“榮登”虧損排名前列，投資者有話說：為什么拿著財政補貼的企業卻陷入了“拿錢—利潤下滑—虧損—暫停上市”的惡性循環？

　　事實上，在所有獲得政府補貼的上市公司中，最大的“贏家”當屬“兩桶油”。兩家公司的年報顯示，中國石油和中國石化去年分別獲得補貼94.06億元和28.14億元。而在2011年，中國石油就以67.34億元奪得當年的“補貼之王”稱號。

　　三大國有航空企業也是獲得政府補貼的常客。2012年，包括中國國航、東方航空以及南方航空在內的國有三大航空公司，再次獲得了共計超過40億元的政府補助，而且補貼數額均超過2011年，但凈利潤卻普遍出現了下滑。

　　與上述國企相比，一些國企即使有政府補貼相助，依然沒能擺脫虧損的尷尬。比如*ST遠洋、中國鋁業和中國中冶三大央企獲得的補貼數額達到22億元，但三家企業的累計虧損額高達247億元。

　　此外，雖然近兩年各地政府加大了對鋼企的財政補貼，但大多數鋼鐵企業也沒有逃脫業績下滑甚至虧損的厄運。

　　對于上市公司的補貼依賴癥，業內人士認為，出于對企業發展的方向性引導和扶持，可以采取適當的財政補助，但如果明顯偏離預定軌道，尤其是在年底集中下發的各種補貼或補助，無法排除為本地上市公司粉飾業績的嫌疑，而濫發補貼不僅造成財政資源的配置浪費，也無益于企業的長遠發展，并有損公平競爭。