官方流動(dòng)性整體合理適度

　　央行在這封信函中強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，中國(guó)銀行體系流動(dòng)性總體處于合理水平。但由于金融市場(chǎng)變化因素較多，且臨近半年末重要時(shí)點(diǎn)，客觀上對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性管理提出了更高的要求。因此，“各金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)認(rèn)真貫徹穩(wěn)健貨幣政策，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，不斷提高流動(dòng)性管理的主動(dòng)性和科學(xué)性，繼續(xù)強(qiáng)化流動(dòng)性管理，促進(jìn)貨幣環(huán)境穩(wěn)定”。

　　央行還“點(diǎn)名”要求各家商業(yè)銀行要密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性形勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性影響因素的分析和預(yù)測(cè)，做好半年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性安排。

　　文中明確指出，商業(yè)銀行應(yīng)針對(duì)稅收集中入庫(kù)和法定準(zhǔn)備金繳存等多種因素對(duì)流動(dòng)性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結(jié)算；充分估計(jì)同業(yè)存款波動(dòng)幅度，有效控制期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。央行還要求，金融機(jī)構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理的同時(shí)，還要發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，配合央行起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

　　央行警示稱，各金融機(jī)構(gòu)要統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進(jìn)度，注重通過(guò)激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，避免存款“沖時(shí)點(diǎn)”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。

　　分析

　　央行已經(jīng)明確不會(huì)放水

　　民生證券研究院副院長(zhǎng)、高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友指出，央行關(guān)于流動(dòng)性管理的函表明：第一，提示銀行“安排足夠頭寸”；第二，要求大行“配合央行起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用”；第三，當(dāng)前貨幣政策遵從國(guó)務(wù)院的基調(diào)“注重通過(guò)激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。他表示，央行不會(huì)“放水”，貨幣環(huán)境仍將偏緊。

　　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，央行希望此舉會(huì)打消市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步貨幣或信貸寬松的預(yù)期。由于最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，市場(chǎng)紛紛下調(diào)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)要求降息降準(zhǔn)的呼聲越來(lái)越高。據(jù)報(bào)道，6月份前10天銀行信貸增長(zhǎng)超萬(wàn)億。銀行對(duì)信貸提前卡位的意圖非常清楚，企圖倒逼央行放寬貨幣政策。

　　警示金融機(jī)構(gòu)注意風(fēng)險(xiǎn)

　　“央行有足夠的能力調(diào)控資金總量，目前的資金偏緊是央行的真實(shí)意圖”，國(guó)泰君安宏觀分析師汪進(jìn)表示，“其主要目的是提前暴露金融風(fēng)險(xiǎn)，迫使金融體系降低杠桿，收縮銀行表外業(yè)務(wù)，維持金融市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。”

　　朱海斌表示，央行希望借此機(jī)會(huì)給金融機(jī)構(gòu)敲一個(gè)警鐘，不要在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)忽略風(fēng)險(xiǎn)管理。過(guò)去幾年非銀行融資高速發(fā)展，但是金融機(jī)構(gòu)本身的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管體系并沒(méi)有相應(yīng)跟上去。從短期看，這一次央行不出手是繼銀監(jiān)會(huì)八號(hào)文和債市監(jiān)管風(fēng)暴后對(duì)市場(chǎng)的又一次風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　朱海斌分析，央行此舉也可能反映了其對(duì)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的一個(gè)大的判斷，即不存在流動(dòng)性總量的問(wèn)題，而更多的是流動(dòng)性分配的問(wèn)題。流動(dòng)性在各銀行之間的分配非常不均，中小銀行流動(dòng)性緊張的情況仍然嚴(yán)峻。央行拒絕入市無(wú)疑加劇了市場(chǎng)上的恐慌情緒，大銀行對(duì)流動(dòng)性的惜售心理造成了回購(gòu)利率近乎失控性的飆升。