市場

　　主要拆借利率繼續回落

　　繼上周五之后，昨天銀行間市場資金面緊張的局面再度緩解，但主要質押式回購、Shibor(上海銀行間拆借利率)各期限利率仍處于歷史高位。

　　截至昨天午盤顯示，各期限品種較上周有所回落，但仍處于歷史高位。其中，隔夜銀行間質押式回購加權平均利率由8.70%回落至6.65%；7天利率由9.25%跌至7.65%；14天利率從9.15%回落至7.43%；21天利率從9.48%小幅跌至9.45%。

　　Shibor方面，隔夜品種大幅回落495.20個基點，至8.49%；7天利率跌246.10個基點，至8.54%；14天品種漲97.20個基點，至8.57%；1個月漲29.90個基點，至9.70%。

　　對于央行發布關于“商業銀行流動性管理事宜的函”一事。一位股份制銀行交易員表示，“其實央行的意思這兩天各銀行已經很明白了，不過央行選擇用一種官方和公開的方式發出上述函件，顯示央行公開明確一點：不要指望央行了。”

　　上述交易員稱，從上周五尾盤開始，就陸續有資金進入，應當是大行出手平穩流動性了。另一位股份制銀行金融市場部人士稱，目前很多中小型股份制銀行已不對外出資金了，基本都是凈拆入，但市場利率仍然繼續下行，可見有大行在拆出資金。

　　影響

　　理財產品收益風險同升

　　受短期資金面緊張的影響，一些短期或超短期的理財產品收益率跳升，甚至一反常態地高于同期發行的更長期產品。

　　記者在一些銀行網點看到，各銀行均推出一些超短期的高收益產品。例如招行一個理財經理日前介紹，招商銀行將于今天發行一款30天期限理財產品，收益率接近發行日的一月期Shibor。以昨天Shibor的7.36%計算，投資者的收益率為6.36%，一般理財產品收益率才5%-6%。

　　目前，各家商業銀行的30多天的理財產品收益率都已達到5%-6%，而且包括工行、建行、交行在內的大型銀行率先提升了短期理財產品的收益水平，一些中小銀行的短期理財產品收益也是水漲船高。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，雖然這些理財產品短期收益率有所提高，但這一狀況不會持續太久。預計在下半年市場平穩后，利率水平將恢復正常。記者昨天獲悉，因銀行間“錢荒”，主投協議存款及票據的銀河證券“水星2號”集合資產管理計劃已暫停贖回。

　　預期

　　7月中旬后流動性緊張緩解

　　多數分析人士認為，銀行間市場資金緊張局面會持續到7月份中上旬。

　　中金公司研報預計，短期內還存在流動性需求增加的季節性因素，尤其是月底、季末的存貸比考核意味著6月底-7月初資金需求強，這也是為什么1個月Shibor利率最近明顯上升的原因。7月初以后，短期的流動性需求將下降，銀行間市場資金偏緊的局面將顯著緩解。

　　瑞銀證券策略分析師陳琦和夏愔愔發布報告稱，本輪貨幣市場緊張局面的最壞時點已經過去，預計后續央行會履行其最后貸款人的角色，并在必要時通過SLO工具來定向提供流動性支持，因“不發生系統性區域性金融風險”同樣是政府要嚴守的底線。

　　但瑞銀認為，至少在7月中旬前，流動性可能仍然難以大幅好轉。